与特斯拉展开合作成为股价上涨催化剂

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  据财联社消息,腾讯入股京东一事已经尘埃落定,不日将正式宣布。投资完成后,易迅将被合并到京东。

  据凤凰网报道,苏宁云商正在与特斯拉展开合作洽谈,此前苏宁云商曾为汽车厂商提供过网站导航引流等服务。

  与特斯拉展开合作成为股价上涨催化剂。今日股价受公司与特斯拉谈合作事情,上涨7.26%,但消息暂未得到公司确认。公司与特斯拉谈合作仅是消费层面,具体未来合作方式,以及对公司实质影响暂时难以估算,这仅仅是股价上涨的催化剂。

  腾讯入股京东,掀开电商整合大幕。虽然此消息未经证实,但我们认为未来中国电商进行大规模整合是必然趋势。B2C电商已经从混战阶段逐步发展到多寡头竞争阶段,竞争激烈程度进一步提升。同时,国内网购增速逐步趋缓,而且风投资本投资更加谨慎,长期亏损做流量和规模的阶段已经过去,未来B2C电商将逐步过渡到抱团取暖阶段。

  腾讯+京东有一定互补效应。1)腾讯角度,腾讯正在重金打造O2O生态链,京东商城的加入,正好可以弥补腾讯O2O生态链上的短板。同时,B2C电商对腾讯依然是一块重要战略资产,腾讯依然需要后端的供应链和服务提供商来保证用户完整的体验。而B2C电商在后端供应链和服务这一块能起到较大的作用。2)从京东角度来看,腾讯在微信资源上将给京东带来一定帮助,这样也弥补了京东在移动端没有市场控制力的弱势。同时,也能在京东上市时给投资者带来更大想象力,有助于提升京东上市估值。总体看,京东可从腾讯获得流量、微信平台、更高上市估值等资源。同时,可以实现京东供应链+微信移动流量的协同。3)从后台仓储物流等角度看,两者互补效应较弱。

  投资建议:苏宁优势在于其较强的后台仓储和物流体系,60个物流基地和12个小件拣选中心是其核心优势,如果能够与其他电商企业合作,获得流量并进一步提升客户体验,协同效应将会显著体现。维持2013-2015年EPS:0.07,0.05,0.04元,参行业及电商公司估值水平,我们给予苏宁云商2014年线元,维持“增持”评级。

  类别:公司研究 机构:海通证券股份有限公司 研究员:邓勇,王晓林 日期:2014-02-20

  公司董事会通过了《启动中国石化销售业务重组、引入社会和民营资本实现混合所有制经营的议案》,公司油品销售业务将在审计、评估基础上进行重组,同时引入社会和民营资本参股,实现混合所有制经营。社会和民营资本持股比例将根据市场情况厘定。董事会授权董事长在社会和民营资本持股比例不超过30%情况下行使包括确定投资者、持股比例等在内的内容。

  中国十八届三中全会公报指出:公有制为主体、多种所有制经济共同发展的基本经济制度,是中国特色社会主义制度的重要支柱,也是社会主义市场经济体制的根基。公有制经济和非公有制经济都是社会主义市场经济的重要组成部分,都是我国经济社会发展的重要基础。必须毫不动摇巩固和发展公有制经济,坚持公有制主体地位,发挥国有经济主导作用,不断增强国有经济活力、控制力、影响力。必须毫不动摇鼓励、支持、引导非公有制经济发展,激发非公有制经济活力和创造力。要完善产权保护制度,积极发展混合所有制经济,推动国有企业完善现代企业制度,支持非公有制经济健康发展。

  优保控股以产品为核心,以互联网为平台,与行结成异业联盟,改变以“只卖产品给消费者”的“单边销售”,创新“多边获益平台”商业模式,打造汇聚生产企业、行品牌商家、消费者、代理商四大群体的跨界联盟和免费共赢的商业生态圈,打造万众创业联盟平台,开启品质生活免费时代!

  中石化此次将油品销售业务引入社会及民间资本,从而实现了混合所有制经营,符合了国企改革的方向,具有很好的示范意义。

  通过引入多种投资主体,可以带动公司油品销售业务盈利的提升和业务的增长。中石化目前经营了3万余座加油站,具有完整的销售网络。过去几年,公司单站加油量稳步提升,我们认为还有提升空间;另外,加油站的非油品业务(易捷便利店)也发展迅速。在引入社会及民间资本后,公司加油站网络及非油品业务将会充分发展。

  我们在之前的报告《中国石化_跟踪报告:资产重估下的公司价值分析20140113》中对公司各项业务资产都进行了价值评估,其中对加油站业务资产的分析如下:我们统计了收购加油站资产的收购价格情况,泰山石油在2012年完成的两次收购中,收购价格在1200~1700万元。

  我们估计中国石化加油站资产的平均市场价值为900万元。考虑到公司加油站资产分布较广,且经营情况有所差异,我们认为公司加油站资产的平均价值为900万元。

  加油站业务资产估算。按照2012年底30836座加油站,单站900万元的市场价值计算,公司加油站业务的市场价值为2775亿元,较账面净值提升60%。如果实现资产重估,将实现较大的一次性投资收益。

  我们对中石化各项业务资产进行了重新估值,并对公司整体价值做了判断。综合对油气勘探开采业务、炼化业务、加油站业务的估值,我们认为公司价值合计7936亿元,折合每股6.81元。

  我们预计公司2013-14年EPS分别为0.61、0.67元。维持“买入”投资评级,给予6.81元的目标价(按照资产价值重估),对应2014年10倍PE。主要理由:(1)央企改革启动,示范意义强;(2)资产重估增值;(3)油品升级受益;(4)页岩气有望取得突破,实现产量快速提升;(5)估值低(对应2014年PE7倍,PB 0.8倍)。

  4. 风险提示 :原油价格大幅波动将不利于行业景气的复苏;国内成品油价格调整滞后,将影响公司炼油业务盈利。

  股权激励方案超预期,为公司未来业绩增长加多一层保障,维持增持。公司主要高管、部分员工及加盟商以自筹资金加上由大股东提供担保的融资资金(自筹资金与融资资金比例1:1.5),通过大宗交易增持公司股份约833万股,均价9.13元/股,并锁定两年。同时,大股东对2014年、2015年公司收入及净利润设定增长目标(2014年比2013年收入增长35%,利润增长30%;2015年比2014年收入增长30%,利润增长32%),若业绩达成目标,大股东将对此次增持人的持股收益进行保底性补偿。我们认为此次股权激励方案超出我们预测:首先公司对未来2年的收入和利润增长都提出了明确的高增长目标;其次,股权激励除了主要高管,还包含了24位高级别加盟商,表明了公司及加盟商内外均对公司未来的成长充满信心。我们看好公司的品牌建设之路以及长期成长空间,维持对公司2013/2014年EPS的预测为0.39/0.54元,维持增持,维持目标价14元。

  大行业中的小公司,品牌之路将助公司成长为床垫业龙头,业绩估值双提升可期。公司近期与迪斯尼、艾影、美乐乐、宜华木业、红日家具等品牌商、渠道商的一系列合作,充分展现了公司转型品牌床垫商的思路和决心。未来我们看好公司2014年在传统和新兴渠道上全面发力:线下门店改造以渠道重整大力推进、线O模式继续探索创新、酒店及集团客户业务稳步拓展,同时辅以电视广告、联合营销、广告牌、微电影、中国睡眠指数等品牌营销攻势。我们坚信随着公司品牌建设步伐步步前进,其品牌价值终将被市场所认识,实现业绩估值双提升。

  与海信签订战略合作是公司全面进入家电行业的良好开端公司和海信电器将共同成立合作团队,重点在自动化工厂规划、自动仓储物流、机器人自动化应用等方向;此次战略合作为公司深入挖掘家电行业市场需求提供了契机,推动公司系统解决方案在家电行业大批量应用,是公司全面进入家电行业的良好开端。

  工业机器人能够增加自动化生产线的“柔性”,但这需用方案解决商对下游生产工艺深刻的理解。本次合作双方将在海信成立合作团队,共同推进海信的自动化项目,这将加速公司对家电行业生产工艺的理解;进而提升公司产品在下游应用的广度与深度。

  2013年前三季度公司新签订单16亿元,同比增长51%,订单的高增长是公司在军工、汽车零部件、仓储物流、机械等领域形成相对优势表现,我们维持2013年全年公司新签26亿订单不变,同比增长52%。公司与海信的战略合作或将给公司带来家电行业的大订单,是公司未来保持新订单高增长的重要动力之一。

  13年前半年实现净利润9744.4万元,同比增长15.7%,扣非后增长39.6%;公司预计2013年实现净利润2.49亿元至2.91亿元,同比增长20%-40%,扣非后增长60%-80%,显示公司主营业务利润增长势头强劲。我们认为公司现有订单充足,新订单依然将维持高增长。通过过去两年公司对“员工”的培养,14、15年公司能够独立承担项目的团队将更多,主营业绩有望高增长。

  工信部《关于推进工业机器人产业发展的指导意见》:至2020年培育3-5家具备国际竞争力的龙头企业。近年公司行业中地位显著提高,且凭借大股东中科院沈自所的背景,判断公司极有可能是国家重点扶持的企业之一,未来有望获得国家大力支持。盈利与估值预计2013-2015年EPS为0.96、1.31、1.77元,按照14年EPS给予60倍,上调目标价至78.6元,维持“买入”评级;再次重申三年内目标价看100元(2013年5月全市场首次提出)。

  类别:公司研究 机构:东兴证券股份有限公司 研究员:郑闵钢,张鹏 日期:2014-02-20

  公司近期发布公告。公司下属公司青岛鲁商惜福置业有限公司取得与青岛市国土资源和房屋管理局签订的《成交确认书》,确认青岛鲁商惜福置业有限公司通过挂牌方式竞得青岛市编号为QDCYP-2013-19-1号、QDCYP-2013-19-2号和QDCYP-2013-19-3号地块三宗国有建设用地使用权。三宗土地占地面积为16.1万平方米,规划建筑面积为25.75万平方米,土地总价为30409万元,单位楼面地价1187元/平方米。

  公司2014年以来已经获得两宗土地,分别位于临沂和青岛。其中临沂地块规划建筑面积30.55万平方米,总土地款为1.7247亿元,单位地价565元/平方米。加上本次获得的青岛地块,公司已获取56万平米的项目储备。已超过2012年全年水平(公司2013年未获取项目)。公司2013年底和2014年初连续发布对外投资公告,先后在青岛、济南和泰安设立子公司。其中青岛子公司已经斩获项目,未来济南和泰安子公司也有望继续增加公司项目储备。

  公司是山东省龙头房企,在山东省内的项目储备面积占比达68%。公司目前总项目储备757万方,总货值770亿元,分布在济南、青岛、临沂、济宁、菏泽等城市,未来公司将继续开拓省内其他城市,山东省的实力将继续加强。

  2014年山东省政府工作报告指出:“建立和完善现代企业制度。积极发展混合所有制经济,鼓励国有资本、集体资本、非公有资本等交叉持股、融合发展。”“深化省管国有企业改革,完善国有资产管理体制。”公司资源优质,但长期以来受制于国有体制,公司能力不能够完全发挥,国企改革将极大的释放公司生产力。

  完善自贸区的规划方案。青岛自贸区总体规划面积26.9平方公里,该面积与上海自贸区仅相差1.68平方公里,拟定以前湾保税港区为贸易便利化改革试点区域,并争取自贸区相关政策。未来如果青岛自贸区获批,公司将受益。

  公司是山东的房地产开发企业龙头,核心竞争力在于集团整体强大的资金和资源实力。公司项目储备丰富,未来还将继续加强在山东省内的竞争力。我们预计公司2013年可以完成90亿的销售计划,未来2年可以继续保持20%的增速。我们预计公司2013-2015年的营业收入分别为39.12亿元、60.08亿元和70.17亿元;归属于上市公司股东净利润分别为4.53亿,5.77亿和6.84亿元;基本每股收益分别为0.45元、0.57元和0.68元,对应PE分别为8.56、6.72、5.66倍。维持公司“推荐”评级。

  光迅科技公布2013年收入/净利润分别为人民币21.3亿/1.64亿元(同比上升1%/2%),较我们的预测低4.9%/6.5%。但如果我们加回2013年四季度的一次性税费支出人民币2,000万元,则公司2013年净利润符合我们的预期。

  总体而言,如此前报告所述,我们认为毛利率的改善令人鼓舞,由于公司在并购武汉电信器件后正在转型成为集成光学平台且效率有所提升,我们认为这一改善可持续。要点:1)2013年四季度毛利率为25.0%,大幅高于我们19.2%的预期,我们认为这得益于强劲的LTE需求和产品结构改善(转向高利润率的6/10G模块和子系统产品)。考虑到LTE大规模订单可能持续至2014年上半年,我们目前预计光迅科技2014年上半年毛利率将维持在24.4%(原预测为21.7%);2)2013年接入网业务收入下滑12%,我们预计这一压力将持续至今年上半年,但LTE和宽带接入支出可能推动该业务收入在下半年复苏。2013年海外销售业绩因印度订单减少而下滑4%,但我们预计在欧洲/北美市场和新客户推动下,2014年海外业务将重启增长;3)武汉电信器件(有源器件业务)2013年净利润同比强劲增长41%,得益于在产品结构改善和补贴推动下的毛利率提升,这显出并购后协同效应显著。

  我们将2014-16年每股盈利预测上调2%-4%以反映更高的毛利率假设。我们新的12个月目标价格为人民币25.7元(原目标价格23.7元),基于来自行业PEG模型的PEG倍数1.20倍(原为1.09倍)得出。维持中性评级。主要风险:运营商资本开支强于/弱于预期。

  类别:公司研究 机构:华泰证券股份有限公司 研究员:肖群稀,徐才华 日期:2014-02-20

  2月15日晚公司发布公告:1)将“高效节能制冰系统生产基地建设项目”整体调整变更为“高效节能制冷压缩机组产业园”项目,总投资由5.5亿元增加至6.75亿元人民币,新增48800套高效节能制冷压缩机的生产规模,预计实现营业收入(各年平均值)12.8亿元,利润总额2.65亿元,项目预计2016年全部达产。2)全资子公司香港雪人科技有限公司出资1610万元人民币认购瑞典OPCONAB公司在定向增发3000万股的股份。

  加大投资建设制冷压缩机项目,2016年规划达产产值12.8亿元,相当于再造3个雪人。本次公告将制冰机项目整体变更为压缩机项目,并将投资从5.5亿元增加至6.75亿元人民币,体现出公司进行业务转型,二次创业的决心!根据可研报告,2016年达产后将实现年营业收入12.8亿元,年利润2.6亿元,相当于再造3个雪人。按照公司投产进度安排,2014年下半年达产产能可实现2.8亿产值,2015年达产产能可实现7.2亿元产值,2016年将全部达产。

  合作方SRM螺杆技术领先,收购资产莱富康品牌认可度高,看好市场开拓前景。1)SRM开启式螺杆压缩机(组):与SRM公司合作研发,应用于冷链物流(中大型冷库)、商业制冷、工业冷冻领域,新产品样机测试效果优异,节能效果、稳定性、环保技术水平国际领先,竞争对手瞄准前川、神户制钢、日立、格拉索等外资品牌所在的高端市场,定价比外资品牌低15%,具备显著的性价比优势;2)半封闭式螺杆压缩机、活塞式压缩机:来自于收购的意大利莱富康,该公司品牌和技术水平与汉钟精机、比泽尔、复盛同处于第一梯队,产品在冷链物流(中小型冷库)和中央空调领域具备一定的市场影响力。

  增持OPCONAB公司股权,布局螺杆膨胀机业务,进入节能环保行业。2013年7月雪人认购OPCONAB定向增发3444万股的股份,持股比例10%。本次认购后,公司共计持有OPCONAB股份6444万股,持股比例17.21%,与第一大股东持股比例仅相差0.3%。增持股权之后,公司计划进一步利用OPCONAB的先进技术,全面展开工业制冷、废气余热回收及朗肯循环发电等领域的技术研究与开发。OPCONAB是瑞典著名的绿色能源公司,从事废热回收利用等技术的研究与应用,其产品应用于地热、钢铁、造纸、船用余热发电已经有数十年历史,技术水平领先,项目运行经验丰富。看好雪人与其合作进入余热回收市场的前景。

  加大投资建设制冷压缩机项目,布局螺杆膨胀机业务,公司转型谋局冷链+节能环保行业,二次创业决心坚定,2014年开始见成效!上调评级至“买入”!公司业务转型布局:制冰机+压缩机+螺杆膨胀机,从收入规模上看,2016年制冷压缩机项目全部达产后,产值16亿元(12.8的制冷压缩机产值+3亿制冰机产值),业务布局和收入规模与汉钟精机、烟台冰轮、大冷股份和开山股份相似。我们预计公司2013~2015年营业收入分别为3.3、4.8和7亿元,EPS分别为0.3、0.36、0.54元,PE分别为50x、40x、28x。公司处于投入期,折旧等费用较高,PE不能反映其真实投资价值,我们按照PS估值,公司2015年合理市值45亿元,相比当前24亿元的市值,还有很大提升空间,上调评级至“买入”。

  据财联社消息,腾讯入股京东一事已经尘埃落定,不日将正式宣布。投资完成后,易迅将被合并到京东。

  据凤凰网报道,苏宁云商正在与特斯拉展开合作洽谈,此前苏宁云商曾为汽车厂商提供过网站导航引流等服务。

  与特斯拉展开合作成为股价上涨催化剂。今日股价受公司与特斯拉谈合作事情,上涨7.26%,但消息暂未得到公司确认。公司与特斯拉谈合作仅是消费层面,具体未来合作方式,以及对公司实质影响暂时难以估算,这仅仅是股价上涨的催化剂。

  腾讯入股京东,掀开电商整合大幕。虽然此消息未经证实,但我们认为未来中国电商进行大规模整合是必然趋势。B2C电商已经从混战阶段逐步发展到多寡头竞争阶段,竞争激烈程度进一步提升。同时,国内网购增速逐步趋缓,而且风投资本投资更加谨慎,长期亏损做流量和规模的阶段已经过去,未来B2C电商将逐步过渡到抱团取暖阶段。

  腾讯+京东有一定互补效应。1)腾讯角度,腾讯正在重金打造O2O生态链,京东商城的加入,正好可以弥补腾讯O2O生态链上的短板。同时,B2C电商对腾讯依然是一块重要战略资产,腾讯依然需要后端的供应链和服务提供商来保证用户完整的体验。而B2C电商在后端供应链和服务这一块能起到较大的作用。2)从京东角度来看,腾讯在微信资源上将给京东带来一定帮助,这样也弥补了京东在移动端没有市场控制力的弱势。同时,也能在京东上市时给投资者带来更大想象力,有助于提升京东上市估值。总体看,京东可从腾讯获得流量、微信平台、更高上市估值等资源。同时,可以实现京东供应链+微信移动流量的协同。3)从后台仓储物流等角度看,两者互补效应较弱。

  投资建议:苏宁优势在于其较强的后台仓储和物流体系,60个物流基地和12个小件拣选中心是其核心优势,如果能够与其他电商企业合作,获得流量并进一步提升客户体验,协同效应将会显著体现。维持2013-2015年EPS:0.07,0.05,0.04元,参行业及电商公司估值水平,我们给予苏宁云商2014年线元,维持“增持”评级。

  类别:公司研究 机构:海通证券股份有限公司 研究员:邓勇,王晓林 日期:2014-02-20

  公司董事会通过了《启动中国石化销售业务重组、引入社会和民营资本实现混合所有制经营的议案》,公司油品销售业务将在审计、评估基础上进行重组,同时引入社会和民营资本参股,实现混合所有制经营。社会和民营资本持股比例将根据市场情况厘定。董事会授权董事长在社会和民营资本持股比例不超过30%情况下行使包括确定投资者、持股比例等在内的内容。

  中国十八届三中全会公报指出:公有制为主体、多种所有制经济共同发展的基本经济制度,是中国特色社会主义制度的重要支柱,也是社会主义市场经济体制的根基。公有制经济和非公有制经济都是社会主义市场经济的重要组成部分,都是我国经济社会发展的重要基础。必须毫不动摇巩固和发展公有制经济,坚持公有制主体地位,发挥国有经济主导作用,不断增强国有经济活力、控制力、影响力。必须毫不动摇鼓励、支持、引导非公有制经济发展,激发非公有制经济活力和创造力。要完善产权保护制度,积极发展混合所有制经济,推动国有企业完善现代企业制度,支持非公有制经济健康发展。

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  中石化此次将油品销售业务引入社会及民间资本,从而实现了混合所有制经营,符合了国企改革的方向,具有很好的示范意义。

  通过引入多种投资主体,可以带动公司油品销售业务盈利的提升和业务的增长。中石化目前经营了3万余座加油站,具有完整的销售网络。过去几年,公司单站加油量稳步提升,我们认为还有提升空间;另外,加油站的非油品业务(易捷便利店)也发展迅速。在引入社会及民间资本后,公司加油站网络及非油品业务将会充分发展。

  我们在之前的报告《中国石化_跟踪报告:资产重估下的公司价值分析20140113》中对公司各项业务资产都进行了价值评估,其中对加油站业务资产的分析如下:我们统计了收购加油站资产的收购价格情况,泰山石油在2012年完成的两次收购中,收购价格在1200~1700万元。

  我们估计中国石化加油站资产的平均市场价值为900万元。考虑到公司加油站资产分布较广,且经营情况有所差异,我们认为公司加油站资产的平均价值为900万元。

  加油站业务资产估算。按照2012年底30836座加油站,单站900万元的市场价值计算,公司加油站业务的市场价值为2775亿元,较账面净值提升60%。如果实现资产重估,将实现较大的一次性投资收益。

  我们对中石化各项业务资产进行了重新估值,并对公司整体价值做了判断。综合对油气勘探开采业务、炼化业务、加油站业务的估值,我们认为公司价值合计7936亿元,折合每股6.81元。

  我们预计公司2013-14年EPS分别为0.61、0.67元。维持“买入”投资评级,给予6.81元的目标价(按照资产价值重估),对应2014年10倍PE。主要理由:(1)央企改革启动,示范意义强;(2)资产重估增值;(3)油品升级受益;(4)页岩气有望取得突破,实现产量快速提升;(5)估值低(对应2014年PE7倍,PB 0.8倍)。

  4. 风险提示 :原油价格大幅波动将不利于行业景气的复苏;国内成品油价格调整滞后,将影响公司炼油业务盈利。

  股权激励方案超预期,为公司未来业绩增长加多一层保障,维持增持。公司主要高管、部分员工及加盟商以自筹资金加上由大股东提供担保的融资资金(自筹资金与融资资金比例1:1.5),通过大宗交易增持公司股份约833万股,均价9.13元/股,并锁定两年。同时,大股东对2014年、2015年公司收入及净利润设定增长目标(2014年比2013年收入增长35%,利润增长30%;2015年比2014年收入增长30%,利润增长32%),若业绩达成目标,大股东将对此次增持人的持股收益进行保底性补偿。我们认为此次股权激励方案超出我们预测:首先公司对未来2年的收入和利润增长都提出了明确的高增长目标;其次,股权激励除了主要高管,还包含了24位高级别加盟商,表明了公司及加盟商内外均对公司未来的成长充满信心。我们看好公司的品牌建设之路以及长期成长空间,维持对公司2013/2014年EPS的预测为0.39/0.54元,维持增持,维持目标价14元。

  大行业中的小公司,品牌之路将助公司成长为床垫业龙头,业绩估值双提升可期。公司近期与迪斯尼、艾影、美乐乐、宜华木业、红日家具等品牌商、渠道商的一系列合作,充分展现了公司转型品牌床垫商的思路和决心。未来我们看好公司2014年在传统和新兴渠道上全面发力:线下门店改造以渠道重整大力推进、线O模式继续探索创新、酒店及集团客户业务稳步拓展,同时辅以电视广告、联合营销、广告牌、微电影、中国睡眠指数等品牌营销攻势。我们坚信随着公司品牌建设步伐步步前进,其品牌价值终将被市场所认识,实现业绩估值双提升。

  与海信签订战略合作是公司全面进入家电行业的良好开端公司和海信电器将共同成立合作团队,重点在自动化工厂规划、自动仓储物流、机器人自动化应用等方向;此次战略合作为公司深入挖掘家电行业市场需求提供了契机,推动公司系统解决方案在家电行业大批量应用,是公司全面进入家电行业的良好开端。

  工业机器人能够增加自动化生产线的“柔性”,但这需用方案解决商对下游生产工艺深刻的理解。本次合作双方将在海信成立合作团队,共同推进海信的自动化项目,这将加速公司对家电行业生产工艺的理解;进而提升公司产品在下游应用的广度与深度。

  2013年前三季度公司新签订单16亿元,同比增长51%,订单的高增长是公司在军工、汽车零部件、仓储物流、机械等领域形成相对优势表现,我们维持2013年全年公司新签26亿订单不变,同比增长52%。公司与海信的战略合作或将给公司带来家电行业的大订单,是公司未来保持新订单高增长的重要动力之一。

  13年前半年实现净利润9744.4万元,同比增长15.7%,扣非后增长39.6%;公司预计2013年实现净利润2.49亿元至2.91亿元,同比增长20%-40%,扣非后增长60%-80%,显示公司主营业务利润增长势头强劲。我们认为公司现有订单充足,新订单依然将维持高增长。通过过去两年公司对“员工”的培养,14、15年公司能够独立承担项目的团队将更多,主营业绩有望高增长。

  工信部《关于推进工业机器人产业发展的指导意见》:至2020年培育3-5家具备国际竞争力的龙头企业。近年公司行业中地位显著提高,且凭借大股东中科院沈自所的背景,判断公司极有可能是国家重点扶持的企业之一,未来有望获得国家大力支持。盈利与估值预计2013-2015年EPS为0.96、1.31、1.77元,按照14年EPS给予60倍,上调目标价至78.6元,维持“买入”评级;再次重申三年内目标价看100元(2013年5月全市场首次提出)。

  类别:公司研究 机构:东兴证券股份有限公司 研究员:郑闵钢,张鹏 日期:2014-02-20

  公司近期发布公告。公司下属公司青岛鲁商惜福置业有限公司取得与青岛市国土资源和房屋管理局签订的《成交确认书》,确认青岛鲁商惜福置业有限公司通过挂牌方式竞得青岛市编号为QDCYP-2013-19-1号、QDCYP-2013-19-2号和QDCYP-2013-19-3号地块三宗国有建设用地使用权。三宗土地占地面积为16.1万平方米,规划建筑面积为25.75万平方米,土地总价为30409万元,单位楼面地价1187元/平方米。

  公司2014年以来已经获得两宗土地,分别位于临沂和青岛。其中临沂地块规划建筑面积30.55万平方米,总土地款为1.7247亿元,单位地价565元/平方米。加上本次获得的青岛地块,公司已获取56万平米的项目储备。已超过2012年全年水平(公司2013年未获取项目)。公司2013年底和2014年初连续发布对外投资公告,先后在青岛、济南和泰安设立子公司。其中青岛子公司已经斩获项目,未来济南和泰安子公司也有望继续增加公司项目储备。

  公司是山东省龙头房企,在山东省内的项目储备面积占比达68%。公司目前总项目储备757万方,总货值770亿元,分布在济南、青岛、临沂、济宁、菏泽等城市,未来公司将继续开拓省内其他城市,山东省的实力将继续加强。

  2014年山东省政府工作报告指出:“建立和完善现代企业制度。积极发展混合所有制经济,鼓励国有资本、集体资本、非公有资本等交叉持股、融合发展。”“深化省管国有企业改革,完善国有资产管理体制。”公司资源优质,但长期以来受制于国有体制,公司能力不能够完全发挥,国企改革将极大的释放公司生产力。

  完善自贸区的规划方案。青岛自贸区总体规划面积26.9平方公里,该面积与上海自贸区仅相差1.68平方公里,拟定以前湾保税港区为贸易便利化改革试点区域,并争取自贸区相关政策。未来如果青岛自贸区获批,公司将受益。

  公司是山东的房地产开发企业龙头,核心竞争力在于集团整体强大的资金和资源实力。公司项目储备丰富,未来还将继续加强在山东省内的竞争力。我们预计公司2013年可以完成90亿的销售计划,未来2年可以继续保持20%的增速。我们预计公司2013-2015年的营业收入分别为39.12亿元、60.08亿元和70.17亿元;归属于上市公司股东净利润分别为4.53亿,5.77亿和6.84亿元;基本每股收益分别为0.45元、0.57元和0.68元,对应PE分别为8.56、6.72、5.66倍。维持公司“推荐”评级。

  光迅科技公布2013年收入/净利润分别为人民币21.3亿/1.64亿元(同比上升1%/2%),较我们的预测低4.9%/6.5%。但如果我们加回2013年四季度的一次性税费支出人民币2,000万元,则公司2013年净利润符合我们的预期。

  总体而言,如此前报告所述,我们认为毛利率的改善令人鼓舞,由于公司在并购武汉电信器件后正在转型成为集成光学平台且效率有所提升,我们认为这一改善可持续。要点:1)2013年四季度毛利率为25.0%,大幅高于我们19.2%的预期,我们认为这得益于强劲的LTE需求和产品结构改善(转向高利润率的6/10G模块和子系统产品)。考虑到LTE大规模订单可能持续至2014年上半年,我们目前预计光迅科技2014年上半年毛利率将维持在24.4%(原预测为21.7%);2)2013年接入网业务收入下滑12%,我们预计这一压力将持续至今年上半年,但LTE和宽带接入支出可能推动该业务收入在下半年复苏。2013年海外销售业绩因印度订单减少而下滑4%,但我们预计在欧洲/北美市场和新客户推动下,2014年海外业务将重启增长;3)武汉电信器件(有源器件业务)2013年净利润同比强劲增长41%,得益于在产品结构改善和补贴推动下的毛利率提升,这显出并购后协同效应显著。

  我们将2014-16年每股盈利预测上调2%-4%以反映更高的毛利率假设。我们新的12个月目标价格为人民币25.7元(原目标价格23.7元),基于来自行业PEG模型的PEG倍数1.20倍(原为1.09倍)得出。维持中性评级。主要风险:运营商资本开支强于/弱于预期。

  类别:公司研究 机构:华泰证券股份有限公司 研究员:肖群稀,徐才华 日期:2014-02-20

  2月15日晚公司发布公告:1)将“高效节能制冰系统生产基地建设项目”整体调整变更为“高效节能制冷压缩机组产业园”项目,总投资由5.5亿元增加至6.75亿元人民币,新增48800套高效节能制冷压缩机的生产规模,预计实现营业收入(各年平均值)12.8亿元,利润总额2.65亿元,项目预计2016年全部达产。2)全资子公司香港雪人科技有限公司出资1610万元人民币认购瑞典OPCONAB公司在定向增发3000万股的股份。

  加大投资建设制冷压缩机项目,2016年规划达产产值12.8亿元,相当于再造3个雪人。本次公告将制冰机项目整体变更为压缩机项目,并将投资从5.5亿元增加至6.75亿元人民币,体现出公司进行业务转型,二次创业的决心!根据可研报告,2016年达产后将实现年营业收入12.8亿元,年利润2.6亿元,相当于再造3个雪人。按照公司投产进度安排,2014年下半年达产产能可实现2.8亿产值,2015年达产产能可实现7.2亿元产值,2016年将全部达产。

  合作方SRM螺杆技术领先,收购资产莱富康品牌认可度高,看好市场开拓前景。1)SRM开启式螺杆压缩机(组):与SRM公司合作研发,应用于冷链物流(中大型冷库)、商业制冷、工业冷冻领域,新产品样机测试效果优异,节能效果、稳定性、环保技术水平国际领先,竞争对手瞄准前川、神户制钢、日立、格拉索等外资品牌所在的高端市场,定价比外资品牌低15%,具备显著的性价比优势;2)半封闭式螺杆压缩机、活塞式压缩机:来自于收购的意大利莱富康,该公司品牌和技术水平与汉钟精机、比泽尔、复盛同处于第一梯队,产品在冷链物流(中小型冷库)和中央空调领域具备一定的市场影响力。

  增持OPCONAB公司股权,布局螺杆膨胀机业务,进入节能环保行业。2013年7月雪人认购OPCONAB定向增发3444万股的股份,持股比例10%。本次认购后,公司共计持有OPCONAB股份6444万股,持股比例17.21%,与第一大股东持股比例仅相差0.3%。增持股权之后,公司计划进一步利用OPCONAB的先进技术,全面展开工业制冷、废气余热回收及朗肯循环发电等领域的技术研究与开发。OPCONAB是瑞典著名的绿色能源公司,从事废热回收利用等技术的研究与应用,其产品应用于地热、钢铁、造纸、船用余热发电已经有数十年历史,技术水平领先,项目运行经验丰富。看好雪人与其合作进入余热回收市场的前景。

  加大投资建设制冷压缩机项目,布局螺杆膨胀机业务,公司转型谋局冷链+节能环保行业,二次创业决心坚定,2014年开始见成效!上调评级至“买入”!公司业务转型布局:制冰机+压缩机+螺杆膨胀机,从收入规模上看,2016年制冷压缩机项目全部达产后,产值16亿元(12.8的制冷压缩机产值+3亿制冰机产值),业务布局和收入规模与汉钟精机、烟台冰轮、大冷股份和开山股份相似。我们预计公司2013~2015年营业收入分别为3.3、4.8和7亿元,EPS分别为0.3、0.36、0.54元,PE分别为50x、40x、28x。公司处于投入期,折旧等费用较高,PE不能反映其真实投资价值,我们按照PS估值,公司2015年合理市值45亿元,相比当前24亿元的市值,还有很大提升空间,上调评级至“买入”。

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